Tzv. frontier markets sú najmenej rozvinutými trhmi, do ktorých možno v rámci podielových fondov investovať. S týmito krajinami je spojené vyššie riziko ako s investíciami vo veľkých, rozvíjajúcich sa krajinách ako Brazília, India, Rusko, Čína, Argentína, JAR, Južná Kórea a pod. Na druhú stranu, potenciálne riziká spojené s týmito investíciami zapríčinili, že dnes nájdete akcie s najpriaznivejším ukazovateľom P / E práve na frontier markets. Toto je dané z veľkej časti aj výrazným rastom ziskov, ktoré tieto spoločnosti dosiahli v rokoch 2005-2015, kedy bol tento rast cca 8-krát vyšší v porovnaní s firmami na vyspelých trhoch!

Porovnanie ukazovateľov PE na vyspelých trhoch, rozvíjajúcich sa trhoch a tzv. Frontier markets

Vzniká otázka, či v akciových zložkách portfólií nenahradiť „tradičné“ rozvíjajúce sa krajiny za tzv. Frontier markets.

Výrazný rast popularity od roku 2008

Aby sme mohli nahliadnuť do budúcnosti, poďme sa najskôr pozrieť do minulosti. Frontier markets sa tešili zvyšujúcemu sa záujmu investorov z vyspelých krajín už od roku 2005, pričom tento záujem, a s ním spojený prílev kapitálu, akceleroval po roku 2008 v prípade priamych zahraničných investícií a od roku 2010 v prípade portfóliových investícií. Podľa tejto analýzy Medzinárodného menového fondu existuje silne negatívna korelácia medzi výškou úrokových sadzieb vo vyspelých krajinách a prílevom kapitálu do frontier markets a nízkopríjmových, rozvíjajúcich sa krajín všeobecne.

Zdroj: Mezinárodní menový fond

Príliv zahraničného kapitálu do frontier markets, či už v podobe priamych zahraničných investícií či portfóliových investícií, meraný pomerom k HDP bol v rokoch 2008-2014 dokonca vyšší ako príliv zahraničného kapitálu do vyspelejšej časti rozvíjajúcich sa trhov. Toto malo za následok postupné znižovanie vysokých výnosov štátnych dlhopisov týchto krajín, ktoré boli jednou z hlavných prekážok hospodárskeho vývoja. V jeden okamih boli výnosy dlhopisov frontier markets dokonca nižšie ako výnosy dlhopisov viac vyspelých rozvíjajúcich sa krajín.

„Táto anomália bola z veľkej časti spôsobená práve prílivom vysokého objemu investícií nie v absolútnej čiastke, ale v pomere k HDP. To urobilo finančné trhy týchto krajín najskôr volatilnejšie s následným vyhladením nestálosti tak, ako bol ďalší prúdiaci zahraničný kapitál menej výrazný v pomere k HDP, a to vďaka prílivu predchádzajúceho kapitálu aj rýchlemu ekonomickému rastu. Ďalším z dôvodov toho, prečo investori v prípade viacerých rizikových investícií akceptovali dokonca nižšie výnosy je strata averzie k riziku, ktorú priniesol začiatok uvoľnenej monetárnej politiky americkej centrálnej banky. „, Komentuje situáciu Wolfgang Koeck, analytik Phoenix Investor.

Frontier markets v roku 2017 a ďalej

Z vyššie uvedeného vyplýva, že nasledujúce roky by nemali byť pre frontier markets príliš priaznivé. Pokiaľ bude naďalej zachovaná negatívna korelácia medzi prílivom investícií do frontier markets a úrokovými sadzbami vo vyspelých krajinách, predstavuje zvyšovanie úrokových sadzieb v USA riziko odlivu investícií z Fronteira markets, čo bude mať za následok opätovný rast výnosov dlhopisov týchto krajín a zvýšenú volatilitu ich trhov. Ďalším významným rizikom pre investorov je postupná rekvalifikácia krajín v rámci jednotlivých indexov. Ako sa krajiny stávajú vyspelejšími, sú preraďovaní z kategórie „frontier markets“ do kategórie „emerging markets“. Vývoj z uplynulých rokov, kedy bol z kategórie „frontier markets“ vyčiarknutý napríklad Pakistan, ukazujú, že veľké trhy sú postupne nahrádzané menšími – viac volatilnými, menej vyspelými. Riziká spojené s investíciami na frontier markets sa teda s postupným ekonomickým rozvojom krajín neznižujú, ale zostávajú rovnaké práve z dôvodu rekvalifikácie. Ak úrokové sadzby vo vyspelých krajinách budú naďalej rásť, budú to veľmi pravdepodobne práve Fronteira markets, ktoré budú veľmi skoro zasiahnuté sťahovaním kapitálu späť do vyspelých krajín, čo by sa zákonite prejavilo negatívne na výnosoch tamojších akciových a dlhopisových trhov. Z tohto pohľadu nemožno budúcnosť frontier markets považovať za nijako ružovú.

Tento text má len informatívny charakter a neslúži ako investičné odporúčanie.